[ المناقشات ] : الرجاء المساعدة بخصوص مناقشات ادارة ماليه 2

[almansor]

ياليت من الاخوة والاخوات يفيدون عن مناقشات ادارة ماليه2 المناقشات ( 10-11-12-13-14 ) مازالت غير واضحه في الموقع نرجو المساعدة توضيح عشانها ولكم جزيل الشكر

[D Mohammad AL Jumah]

المناقشة رقم 10
200000/7500=3.75% x 2% , 10% التعريف العام لتكلفة رأس المال تكلفة رأس المال عبارة عن المعدل الذي يسمح بالمحافظة على قيمة الأموال المستخدمة من قبل المستثمر 0 أو يمكن تعريفها بأنها معدل المردودية الواجب تحقيقه من خلال تطبيق السياسة المالية بالطريقة التي تضمن لصاحب رأس المال مردودية قابلة للمقارنة مع مردودية أخرى يمكن الحصول عليها من السوق المالي أو تبعا لمعدل مردودية تحدد مسبقا” تكلفة رأس المال المرجحة” (1) اذن فتكلفة رأس المال هي سعر الفائدة الذي يحسب لرأس المال المستخدم في المؤسسة تبعا لنسب المصادر المالية المختلفة التي تعتمد عليها في الحصول على رأس المال 0 وعليه نستخلص أن تكلفة رأس المال هي : الحد الأدنى لمعدل العائد الذي تعتبر المؤسسة على أساسه كل استثمار جديد عملا مجزيا 0 و هو المعدل الذي يساوي على الأقل معدل العائد الذي يمكن أن يحصل عليه المساهمون في المؤسسة . هي استثمار شبيه في مؤسسة أخرى 0 ##علاقة تكلفة رأس المال## علاقة تكلفة رأس المال بالقرار الاستثماري و العوامل المؤثرة فيه ان الاقتراحات الخاصة بالاستثمارات الرأسمالية تتعلق أساسا بمبادئ عرض الأموال في السوق المالي و الطلب المقابل له من جهة أخرى 0 يختلف هذا الأخير باختلاف تكلفة رأس المال التي تختلف بدورها بتباين الهيكلة المالية للمنشأة . وعليه ما هي هذه العلاقة التي تربط تكلفة رأس المال و الاستثمار والبنية المالية للمنشأة الاقتصادية ؟ المطلب الأول : علاقة تكلفة رأس المال بالقرار الاستثماري ان القرار الاستثماري يعتمد أساسا على معدل العائد أو دليل الربحية المتوقع الحصول عليه . وعلى هذا الأساس يعمل على تحديد مستلزماته المالية للاستثمار 0 وبالتالي يحدد جدول الطلب من رؤوس الأموال و الذي يبين أيضا أن المبالغ المطلوبة والممكن استثمارها تختلف مقاديرها باختلاف معدل العائد . فارتفاع تكلفة رأس المال يترتب عليه انخفاض المبالغ التي يمكن استثمارها بهذه التكلفة بينما نجد في الحقيقة زيادة حجم الاستثمارات رغم ارتفاع تكلفة رأس المال وذلك لأستنفاذ الفرص الاستثمارية المربحة 0 ومما سبق نجد أنه لتقدير حجم الاستثمارات الرأسمالية التي يتحقق عند أقصى منفعة ممكنة للمستثمر وذلك حل جملة “ تكلفة الأموال لجدول العرض مع معدل العائد المتوقع عند المستثمر و هو الطلب “ونرسم المنحتى البياني التالي : التكلفة التكلفة الحدي

المناقشة رقم 11
طلب الثاني : العامل المؤثرة في اختلاف تكلفة المنشأة يمكن التمييز بين نوعين من العوامل المؤثرة على تكلفة الأموال هي : عوامل خاصة بكل عنصر . وعوامل مرتبطة بقرار المنشأة بشأن هيكل رأس المال أي نمط تمويل المنشأة 0 أ‌- العوامل الخاصة بكل عنصر : نظرا للخصائص المميزة لكل مصدر و أيضا الحقوق التي يتمتع بهافان درجة المخاطرة التي يتعرض لها تكون أيضا مختلفة و متفاوتة0 فالمقرضين يعتبرون أقل تعرفا للمخاطر من جملة الأسهم فلهم الحق في الحصول على العوائد الدورية بصرف النظر الى تحقيق المنشأة للربح أو عدمه . كما أن لهم الأولوية في الحصول على مستحقاتهم في حالة تصفية الشركة أو افلاسها 0 أما جملة الأسهم فانهم أكثر عرضة للمخاطر من المقرضين غير أنه يجب التمييز بين كل من حملة الأشهم الممتازة و حملة الأسهم العادية 0 فجملة الأسهم الممتازة أكثر تعرفا للمخاطر من الدائنين الا انهم أقل تعرضا لهذه المخاطر بالمقارنة مع حملة الأسهم العادية . ويتجلى ذلك سواء في الأولوية في توزيع الأرباح أو أموال التصفية 0 ومما سبق يتبين أن العائد الذي يتحصل عليه المستثمرين يتوقف على درجة المخاطرة التي تتعرض لها مصادر التمويل المختلفة . ويترتب على ذلك أن الاقتراض قد يكون أقل مصادر التمويل تكلفة بينما تكون الأسهم العادية أكثرها تكلفة . أما الأسهم الممتازة فتقع في مكان الوسط 0 ب‌- العوامل المرنبطة بقرار المنشأة : تختلف تكلفة الأموال وفقا للقرار الذي يحدد العناصر المكونة لهذا الهيكل و أيضا نسبة كل عنصر فيه فقد تعتمد المنشأة في تمويلها على الاقتراض و الأسهم العادية فقط في تمويلها لاستثماراتها أو قد تحدد نسبة مستهدفة لكل عنصر داخل هذا الخليط فكل هذا قد يؤثر على تكلفة الأموال 0 ///// من قانون بيتا 0.08 *5% / 5% +30 ثم الناتج * 40% ضريبة الدفع النسبية. فرضها المشرع على عقود وعمليات فتح وتجديد الإعتمادات المصرفية. يشترط لإستحقاقها أن يكون الإعتماد غير مغطى نقدا. مؤدى ذلك. الإعتمادات المغطاه بغطاء نقدي لا تخضع للضريبة لأنها لا تمثل دينا على العميل الذي يكون له رصيد دائن للبنك يزيد علي قيمتها. الغطاء النقدي. المقصود به. النقود السائلة دون الضمانات التي يقدمها العميل تأمينا لفتح الإعتماد. إستخدام المبالغ النقدية المودعة إبتداءا لدى البنك كغطاء لإئتمان يمنحه يستلزم تجنيب هذه المبالغ بإخراجها من الحساب المودع به ووضعها في حساب خاص مجمد ومعنون باسم العملية المضمونة. وتخصيصها للوفاء بما يسفر عنه الإعتماد المفتوح

المتاقشة رقم 12
حساب تكلفة المصدر من مصادر التمويل // قيمة المنشأة قبل الاصدار =600000*120=72000000 ريال فيكون حساب تكلفة المصدر من مصادر التمويل / القيمة السوقية بعد الاصدارات الجديدة = 240000 سهم *80 ريال =19200000 اجمالي القيمة السوقية = 72000000+2000000=9200000 عدد الاسهم المصدرة = 600000+240000=840000سهم , تكلفة المصدر = 2% * 16800 القيمة السوقية للسهم 19200000/840000=22.85 ولحساب تكلفة رأس المال على اساس القيمة الدفترية = 72000000 وتكلفة معدل رأس المال على اساس القيمة السوقية = 5%*22.85= 1.1425


المناقشة رقم 13
اولا الخطأ في السياسة التمويلية 2- يطلق الرفع المالي (بالإنجليزية: Leverage) على أي اقتراض أو استخدام لأدوات مالية ينتج عنه تضخيم أثر الأرباح أو الخسائر على المستثمر، وفي الغالب يستخدم لوصف نسبة الاستدانة إلى حقوق الملكية في الشركات. فكلما زادت نسبة المديونية إلى حقوق الملكية زاد تأثير الرفع المالي على أرباح الشركة. ويمكن أيضا زيادة نسبة الرفع المالي باستخدام أدوات مالية أخرى مثل الخيارات المالية Options والعقود الآجلة Futures. ويعود سبب استخدام هذا المصطلح إلى تشابه أثر الاقتراض على عوائد الشركة وطريقة عمل الرافعة لتحريك أجسام ثقيلة بمجهود أقل. 3- من خلال تحليل نقطة التعادل و مناطق الربح و الخسارة 4- المخاطر المالية (بالإنجليزية: Financial risk)،هو مصطلح لأية مخاطر مرتبطة بأي شكل من أشكال التمويل. المخاطر ممكن أن تأخذ شكل سلبي وهو الفرق بين العوائد الحقيقة والعوائد المتوقعة (عندما تكون العوائد الحقيقية أقل)، أو عدم التأكد من العائد. المخاطر المرتبطة بالاستثمار غالباً ما تدعى " مخاطر الاستثمار ". والمخاطر المرتبطة بالتدفق النقدي للشركة تدعى " مخاطر الأعمال ". و قد تطورت العلوم حول إدارة السوق والمخاطر المالية تحت عنوان نظرية المحفظة الحديثة التي بدأها الدكتور هاري ماركويتز عام 1952 مع مقالته، اختيار المحافظ (بالإنجليزية: Portfolio Selection) 5- الهيكل المالى الأمثل يعد من أهم القرارات التى تتخذها المنشأة ، وذلك لتأثيره المباشر فى تحقيق أهدافها وممارسه أنشطتها المختلفة ، وهو يتعلق بالمفاضلة بين مصادر الأموال المتاحة للمنشأة سواء كانت أموال الملكية أو أموال الديون ، وسواء كانت مصادر طويلة الأجل أو متوسطة الأجل أو قصيرة الأجل ، واختيار تلك المصادر التى تسهم فى تدنية التكاليف وتعظم قيمة المنشأة . وتمثلت أهمية الدراسة فى مساعدة إدارة المنشآت فى اتخاذ القرارات المالية المتعلقة بالمفاضلة بين مصادر الحصول على الأموال ، وكيفية اختيار أفضلها للمنشأة وتوضيح أهمية تحديد الهيكل المالى الأمثل لها ، والذى يسهم فى تعظيم قيمة المنشأة ، و بيان المؤشرات المالية التى يمكن ان تستخدمها المنشآت فى دراسة هياكلها المالية . وبالتوفيق للجميع "


المناقشة رقم 14
ن سياسة توزيع الارباح في الشركات المساهمة تتحدد ذلك الجزء من الارباح الذي يوزع على المساهمين وذلك الجزء الذي يتم احتجازه، حيث ان الارباح ً لتمويل الاستثمار والتوسيع في الشركات وعلى ً رئيسيا المحتجزة تعتبر مصدرا ً وهذا الرغم من ان التوسع مرغوب فيه فأن توزيع الارباح مرغوب فيه ايضا يعني ان الهدفين متناقضان. وارتفاع معدل توزيع الارباح معناه انخفاض في الارباح المحتجزة ومن معدل نمو أقل او ابطأ في الارباح المستقبلية، والعكس صحيح من خلال تاثير ذلك على حجم التوسع والاستثمار وعليه يتطلب الامر ضرورة دراسة الى مدى تقويم ً من احتجازها ويتم تحقيق ذلك من خلال ما يتناوله الشركات بتوزيع الارباح بدلا الباحث لدراسة العوامل المؤثرة في سياسة توزيع الارباح على مجموعة من الشركات المساهمة العراقية.
المشاركة الثانية ))) "1/1 القيمة الاسمية للسهم : وهى القيمة التى يصدر بها سهم الشركة عند التأسيس ، ويشكل مجموع القيم الاسمية لأسهم الشركة الإجمالية قيمة رأس مال الشركة المصدر، وطبقاً للقانون فإن القيمة الاسمية يجب أن لا تقل عن جنيه واحد وألا تزيد عن 1000 جنيه. 2/1 القيمة الدفترية للسهم : وهى نصيب السهم الواحد فى حقوق المساهمين (حقوق الملكية) أو صافى الأصول ، وتحتسب من خلال قسمة إجمالى حقوق الملكية (حقوق المساهمين) على عدد الأسهم المصدرة والقائمة وتتمثل حقوق الملكية (حقوق المساهمين) فى نصيب المساهمين فى الأصول المملوكة والمستثمرة بالشركة. وهى بهذا تعبر عن الفرق بين إجمالى القيمة الدفترية للأصول المستثمرة وإجمالى الالتزامات التى تستحق على الشركة للدائنين عنلى اختلاف أنواعهم. وتتكون حقوق المساهمين من رأس المال المدفوع والاحتياطيات والأرباح المرحلة مطروحاً منها أى خسائر مرحلة، وهناك تناسب عكسي بين القيمة الدفترية للسهم وعدد الأسهم المصدرة ، فكلما زاد عدد الأسهم انخفضت القيمة الدفترية للسهم نظراً لثبات إجمالى قيمة حقوق المساهمين. 3/1 القيمة السوقية للسهم: وهى آخر سعر إقفال مسجل للتداول على السهم بالبورصة أى هو متوسط أسعار كل الصفقات التي تمت على السهم خلال جلسة التداول ويتم حسابه على أساس أسعار التداول مرجحة بالكميات المنفذة ، وهى تتحدد نتيجة للصفقات التى تعقد على أسهم الشركة بيعاً وشراءً ، وفى السوق الكفء كلما تحسن أداء الشركة ونتائج أعمالها كلما انعكس ذلك إيجابياً على القيمة السوقية للسهم ،وفى حالة انخفاض أداء الشركة انعكس ذلك سلبياً على القيمة السوقية للسهم بالبورصة فى ظل سوق يتسم بالكفاءة. 4/1 سعر تداول السهم اليومي: هو عبارة عن المدى السعرى الذي تم التنفيذ به لعمليات التداول خلال الجلسة. 5/1 ربحية السهم :- هو نصيب السهم الواحد في صافى الربح القابل للتوزيع، وتحتسب من خلال قسمة صافى الربح القابل للتوزيع على عدد الأسهم المصدرة. 6/1 سيولة السهم: هو عبارة عن إمكانية تحويل السهم إلى نقدية بسرعة وبأقل تكلفة وبسعر يقارب آخر سعر للتداول ، وتؤدى السيولة إلى توفير فرص أوسع للشراء والبيع مما يزيد من جاذبيته الاستثمارية وتعمل السيولة على انتظام الأسعار أى استقرار الأسعار في السوق حيث تؤدى إلى انخفاض التقلبات الحادة في السعر ومن ثم انخفاض حدة التذبذب فيه وهو ما يعبر عنه بعمق السوق.
المشاركة الثالثة )))) تتمثل سياسة التوزيعات في قرار المؤسسة بشان المفاضلة بين توزيع الأرباح على الملاك وبين احتجاز تلك الأرباح بغرض إعادة استثمارها وعادة ما تشير سياسة التوزيع إلى النسبة التي ينبغي توزيعها من الأرباح المحققة Payout Ratio وعلى ضوئها تتحد النسبة التي ينبغي احتجازها ولكن كيف تتحد نسبة الأرباح التي ينبغي توزيعها ؟ وسوف نحاول في بحثنا هذا إن نجيب على بعض الأسئلة والتي من أهمها: هل أن سياسة التوزيع لها تأثير في قيمة المنشاة ؟ وفي أي ظرف ينبغي هذا التأثير ؟ ولذالك قمنا بتقديم نظريتين وهما: ـ نظرية ترى إن سياسة التوزيعات ليس لها علاقة بالقيمة السوقية للمنشاة . ـ نظرية ترى إن سياسة التوزيعات لها علاقة بالقيمة السوقية للمنشاة . وعلى اثر هذه النظريتين قمنا بتقسيم البحث إلى ثلاثة مباحث حيث سنتعرض في : المبحث الأول : سياسات التوزيع . المبحث الثاني : سياسة التوزيع في حالة السوق الكامل. المبحث الثالث : سياسات التوزيع في حالة السوق غير الكامل بالتوفيق للجميع

[almansor]

الله يوفقك مشكور